Meriaura Group: Parempaa tulosta odotettavissa loppuvuonna
Q1 oli tulokseltaan heikko kvartaali pääosin kausi- ja kertaluontoisten tekijöiden vuoksi. Tulostason tulisi vahvistua loppuvuonna hyvän tilauskannan tukemana molemmilla liiketoiminta-alueilla. Merilogistiikan arvo ei kuitenkaan yksin riitä kattamaan nykyistä osakekurssia ja Uusiutuvan energian kannattavuuskäänne ei ole vielä näköpiirissä, joten toistamme vähennä-suosituksen 0,04 euron tavoitehinnalla (ennallaan).
Yleistasolla odotusten mukainen kvartaali
Meriaura Groupin Q1-liikevaihto oli 17,9 MEUR ja kasvoi 11 % vertailukaudesta. Merilogistiikan liikevaihto (15,9 MEUR) ylitti ennusteemme, vaikka pysyi vertailukauden tasolla. Uusiutuvan energian liikevaihto (1,9 MEUR) puolestaan alitti ennusteemme, vaikka kasvoikin selvästi vertailukaudesta. Merilogistiikan operatiivinen tehokkuus kärsi mm. kylmien talviolosuhteiden sekä lakkojen vaikutuksista, joskin vaikutukset jäivät odotuksiamme pienemmiksi. Projektialusten käyttöasteet olivat hyvällä tasolla, mikä tuki liikevaihtoa ja tulosta. Uusiutuvassa energiassa liikevaihtoa tuloutui ennustettamme vähemmän Saksan Bad Rappenauhun toimitettavasta projektista, minkä lisäksi Rasolin aurinkosähköratkaisuiden asennukset viivästyivät sää- ja materiaalihaasteiden johdosta. Q1:n liikevoitto jäi heikoksi -0,2 MEUR:oon (ennustimme -0,1 MEUR) ja nettotulos -0,5 MEUR:oon.
Tulos parantuu vaikean alkuvuoden jälkeen
Yhtiö kommentoi näkymiään positiivisesti ja arvioi kysynnän kehittyvän molemmissa liiketoimintayksiköissä suotuisasti hyvän tilauskannan tukemana. Merilogistiikassa satamien lakot häiritsivät vielä Q2:n alkua, mutta toisaalta patoutuneen rahtikysynnän purkautuminen todennäköisesti tukee kuljetusvolyymejä kvartaalin aikana. Uusiutuvassa energiassa vuoden 2024 korkeahkolle kasvunäkymälle saatiin lisää katetta torstaina 2.5. julkistetun lähes 5 MEUR:n aurinkolämpöprojektin johdosta. Vuoden 2024 liikevoittoennusteemme laski Q1:n jätättämän verran, eli loppuvuoden tulosennusteemme säilyivät ennallaan. Arvioimme Merilogistiikan tulostason nousevan loppuvuonna jälleen hyvälle tasolle (2024e EBIT: 5,3 MEUR). Myös Uusiutuvassa energiassa liikevaihdon kasvun tulisi parantaa tulosta, vaikka yksikön liiketulos pysyykin vielä negatiivisena (2024e EBIT: -2,5 MEUR). Nostimme hieman Merilogistiikan pidemmän aikavälin tulosennusteita ja toisaalta poistotasoa sekä korkokustannuksia viimeaikaisiin alusinvestointeihin liittyen (konsernin 2025-26e EBIT nousi 1-6 %).
Monimutkaiset omistusjärjestelyt voivat vaikuttaa arvostukseen lähiaikoina
Nykyisen osakekurssin perusteleminen vaatisi, että Uusiutuva energia –liiketoiminta kääntyisi voitolliseksi, mikä viime aikojen positiivisesta kasvukehityksestä huolimatta, on vielä kaukana kustannusrakenne huomioon ottaen. Tulospohjaisista arvostuskertoimista konsernin EV/EBIT (2024e: 21x) on erittäin korkea. EV/EBITDA 7x ylittää hieman merilogistiikka-alan verrokkiryhmän mediaanin ja tätä lukua katsottaessa täytyy huomioida Merilogistiikka-liiketoiminnan pääomaintensiivisyys ja korkeat tarpeet ylläpitoinvestoinneille. P/B 1,0x on lähellä verrokkiryhmän tasoa. Osien summa –laskelmassa pelkän Merilogistiikan ja konsernin nettovelan yhteisarvo asettuisi 0,039 euroon. Suunnitteilla oleva Merilogistiikka-liiketoiminnan vähemmistöosuuden myynti konsernin suurimmalle osakkeenomistajalle vahvistaisi tasetta, mutta samalla tekisi konsernin rakenteesta aiempaakin monitahoisemman. Mikäli kauppa toteutuu konsernin nykyistä tasepohjaista arvostusta (P/B 1,0x) matalammalla valuaatiolla, olisi kaupalla todennäköisesti negatiivinen vaikutus osakekurssiin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Meriaura Group
Meriaura Groupilla on kaksi liiketoiminta-aluetta: Merilogistiikka ja Uusiutuva Energia. Meriaura kuljettaa kuivarahtia ja vaativia projektilasteja Pohjois-Euroopassa. Yhtiö tarjoaa itse kierrätysraaka-aineesta valmistamansa bioöljyn käyttöön perustuvia, CO2-päästöjä vähentäviä merikuljetuspalveluita. Meriaura Energy suunnittelee ja toimittaa puhtaan energian tuotantojärjestelmiä kaukolämmön ja teollisuuden käyttöön maailmanlaajuisesti, päämarkkina-alueenaan Eurooppa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.05.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 66,2 | 77,8 | 84,6 |
kasvu-% | 666,45 % | 17,56 % | 8,75 % |
EBIT (oik.) | 1,0 | 2,8 | 4,2 |
EBIT-% (oik.) | 1,58 % | 3,66 % | 4,91 % |
EPS (oik.) | −0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | 30,46 | 16,53 |
EV/EBITDA | 8,98 | 6,93 | 6,34 |